财盛证券八大定制家居企业年报“起底”：重压之下寻突破

赶在4月的最后几天财盛证券，上市家居企业们纷纷发布2024年财报。从目前上市家居企业披露的年报来看，去年家居企业普遍遭遇收入、净利润双下滑，行业龙头也未能“幸免”。定制家居企业也不例外，2024年八大定制企业承压非常明显，营收和净利润基本全面下滑，仅有索菲亚一家在净利润方面实现增长。

具体来看，八大上市定制家居企业2024年业绩表现如何吧？

欧派家居：营收规模第一

财报显示，2024年欧派家居（603833.SH)实现营业收入189.25亿元，同比下降16.93%，但营收规模依然维持定制家居行业第一的位置；归母净利润为25.99亿元，同比下降14.38%；扣非归母净利润为23.16亿元，同比下降15.65%。

对于业绩变动，欧派家居在年报中从行业共性影响、公司层面影响给出分析。其中行业方面，欧派家居认为，报告期内消费领域有效需求不足问题依然突出，其中可选消费行业承受较大压力。

值得一提的是，欧派家居的“零售大家居”战略成效显著：截至2024年末，零售大家居门店超1100家，较期初增加450余家，订单额同比高速增长。此外，海外渠道收入同比增长34.42%，成为重要增量。

索菲亚：净利逆势增长

索菲亚（002572.SZ）是唯一实现净利润正增长的上市定制家居企业。财报显示，2024年索菲亚实现营收104.94亿元，同比下降10.04%；归母净利润13.71亿元，同比增长8.69%，这是自2021年遭遇大幅下滑后，索菲亚连续第3年实现归母净利润同比增长，也创下该企业历史新高。

在净利润普遍下滑的背景下，索菲亚何以保持归母净利润的同比增长？公司对销售费用、财务费用等的管控或是关键。财报显示，索菲亚2024年销售费用为10.11亿元同比减少约1.16亿元，同比下降10.29%；财务费用更是由2023年的5345.81万元降低至2024年的-1051.69万元，节约了超6000万元。索菲亚方面也表示，“在成本控制和提效方面取得了一定的成效。”

志邦家居：零售拖累业绩下滑

财报显示，2024年志邦家居（603801.SH）实现营业总收入52.58亿元，同比下降14.04%；归母净利润3.85亿元，同比下降35.23%；扣非净利润3.4亿元，同比下降38.06%。

志邦家居以经销业务、大宗业务渠道为主，直营公司、海外业务渠道为辅。从不同渠道来看，2024年经销渠道收入25.33亿元，占比48.17%，同比下滑18.94%；大宗业务16.84亿元，占比32.02%，同比下滑16.18%；直营收入4.66亿元，占比8.87%，同比下滑0.8%；唯独海外渠道2.05亿元，占比3.9%，同比增长37.25%。

从渠道来看，收入下降主要系零售收入（含经销、直营）下降所致。零售渠道的主要客群系终端消费者，受宏观经济环境变化影响，终端消费者对价格的敏感性有所增加财盛证券，行业市场竞争有所加剧。

此外，早在2019年，志邦家居就成立了广东志邦，后又在2021年成立了清远志邦，将加码华南市场提上日程。然而对于华南市场的规划，却从2021年年报中华南市场增速在30%以上，到2022年变为“获得不同程度的增长”，2023年则是“基本持平”。这些表述一定程度上透露出志邦家居在华南市场的不如意，显然，志邦家居深入包括欧派、索菲亚在内的龙头企业大本营，与其“肉搏”，并没有那么容易。

尚品宅配：亏损持续扩大

财报显示，2024年尚品宅配（300616.SZ）实现营收37.89亿元，同比下降22.67%；归母净利润亏损2.15亿元，同比下降432.12%；扣非净利润亏损2.28亿元，同比下降684.15%。

营收下滑的同时，尚品宅配的归属净利润从2023年的盈利0.65亿元转为亏损2.15亿元，扣非净利润也从盈利3911.57万元转为亏损2.28亿元。这一数据表明，公司在核心业务上的盈利能力出现了严重问题。

虽然尚品宅配在2024年大力推动AI技术的系统性部署，并持续推进渠道转型和全球化布局，试图通过技术赋能提升效率以及拓展海外市场拓展来缓解国内市场的压力。但是目前来看，尚品宅配在AI技术、渠道转型和全球化布局等方面的投入，并未能有效转化为财务上的正向回报。

成本高企叠加需求疲软，反而造成亏损加剧。如何平衡创新投入与利润回报，在市场份额和盈利能力方面有所突破，成为尚品宅配的关键挑战。

金牌家居：现金流压力凸显

财报显示，2024年金牌家居（603180.SH）实现营业总收入34.75亿元，同比下降4.68%；归母净利润1.99亿元，同比下降31.76%；扣非净利润1.41亿元，同比下降39.80%。

营收利润下滑的同时，2024年金牌家居现金流压力凸显，经营活动产生的现金流量净额为3.82亿元，同比下降40.73%。金牌家居方面称主要受地产行业回款放缓影响。

此外，新零售及海外战略尚处投入期，刚性成本支出增加也拖累了利润表现。金牌家居持续深化新零售布局，以门店、家装、拎包为主力业务，在零售的基础上开展局改、旧房翻新等业务，通过整合“产品+服务”型供应链资源，构建多渠道生态。

好莱客：营收净利双降

财报显示，2024年好莱客（603898.SH）实现营业总收入19.10亿元，同比下降15.69%；归属净利润8052.10万元，同比下降62.93%；扣非净利润5192.82万元，同比下降67.18%。

好莱客有三个主要的销售渠道：直营店、经销店、大宗业务。数据显示，2024年好莱客直营店营收0.63亿元，同比下滑15.31%，毛利率52.00%，同比下滑1.18%；经销店营收15.13亿元，同比下滑19.36%，毛利率35.99%，同比下滑0.93%；大宗业务营收2.48亿元，同比增长18.30%，毛利率14.19%，同比增长1.57%。

2024年好莱客持续优化全渠道运营管理体系，报告期内，整装渠道业务营业收入同比增长超60%，工程大宗渠道营业收入同比增长18.30%。但2024年公司营业总收入同比下降15.69%，显示出零售业务的疲软。全渠道运营策略虽然在部分领域取得了成效，但未能全面扭转公司业绩下滑的趋势。

我乐家居：大量闭店渠道收缩

2024年我乐家居（603326.SH）营业收入14.32亿元，同比下降16.29%；净利润达1.21亿元，同比下滑22.50%；归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，同比下降22.50%。

核心业务层面，我乐家居的全屋定制和整体厨柜两大板块均面临挑战。全屋定制作为公司营收的主要来源，占比 73.50%，但收入同比下滑 17.08%；整体厨柜业务占比 26.50%，收入同样下降 14.01%。

此外，门店方面，我乐家居乐的经销商门店在2024年末为1617家，新开207家，关闭214家，对比2023年少了7家。其中，直销店是闭店数量最多的，在2024年末其门店数量为27家，新开3家，关闭31家，对比2023年少了28家。市场激烈竞争环境下，渠道收缩值得警惕。

皮阿诺：人事变动难改利润亏损

财报显示，2024年皮阿诺（002853.SZ）实现营收8.86亿元，同比下降32.68%，归母净利润-3.75亿元，同比下降535.88%。毛利率24.28%，同比下滑5.2个百分点；净资产收益率为-32.21%，盈利能力几乎崩盘。

皮阿诺自2002年成立，于2017年在A股上市，一直专注收纳橱柜、全屋定制、木门、宅配等全案一体化产品及配套的研发、制造和销售。上市以后营收持续攀升，并2021年达到巅峰，高达18.24亿元，此后营收一路下滑，2022年14.52亿元，2023年为13.16亿元，至2024年降至8.859亿元，营收不及2021年的一半。

营收下滑自然深受家居行业整体下行的影响，但是企业的自身运营状况也难辞其咎。去年以来，皮阿诺也频频出现高管人事变动，副总裁王兆科任职近一年后离职；今年4月皮阿诺再次发布公告，补选90后郭玉琳为公司第四届监事会非职工代表监事。近期的高层人事调整能否助力皮阿诺走出业绩下滑的困境，还有待市场的检验。

需要指出的是，记者也观察到，去年下半年以来，家居消费补贴政策等相继落地，提振了行业信心，家居企业三季度起业绩有所好转。定制家居行业也展现出一定韧性：头部企业通过渠道优化和数字化转型降本增效，并且积极拓展海外业务、零售大家居等领域，新的增长点初现成效。

近日，欧派、索菲亚、志邦等定制家居企业均发布2025年第一季度报，其中仅尚品宅配和皮阿诺出现亏损，大部分企业营收和利润下滑幅度收窄，顾家家居和我乐家居则实现营收及净利润同比双增长。可以发现，定制家居行业呈现稳定向好的发展趋势。

当前我国经济稳中向好、居民对美好生活的向往与追求的基本面不会改变，可以预料庞大的存量房装修需求叠加品质化、个性化消费趋势，将持续释放市场潜力，“整家定制”“整装大家居”等增和能力、数字化技术应用及绿色产品转型将成为定制家居企业竞争焦点。

南方+记者柴亚娟财盛证券

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